半岛（1）行情回顾：本周（1月15日-1月19日）申万美容护理指数下跌1.7%，申万纺织服饰指数下跌0.8%，上证综指下跌1.9%，年初至今，申万美容护理指数上涨1.1%，申万纺织服饰指数下跌1.1%，上证指数下跌4.4%，美容护理板块跑赢大盘。从个股表现来看，本周美容护理板块中可靠股份、爱美客、倍加洁、红棉股份、华熙生物涨幅靠前，纺织服饰板块中深中华A、哈森股份、华升股份、龙头股份、九牧王涨幅靠前，爱美客年初至今表现突出，稳健高增龙头公司估值修复。

　　（2）行业要闻：23年12月服装类/化妆品类限额社零同比增速分别为26%/10%，21年-23年月度复合增速分别为0.9%/1.4%，服装12月持续高景气度，化妆品淡季彰显韧性。化妆品进口连续2年负增长，23年进口额下滑15.6%，国货崛起势头不减；2023年12月纺织原料及纺织制品/鞋靴护腿及类似品出口金额同比分别+2%/-9%，23年四季度以来逐月改善，下游品牌商去库接近尾声有望带动订单持续修复。国务院1号文件支持抗衰老产业，Solta旗下一款“射频治疗仪”获NMPA批准上市。历峰集团FY24Q3固定汇率下销售额同比增8%至56亿欧元半岛，中国增幅达25%。Hugo Boss年销售额突破40亿欧元大关，提前两年完成中期目标。

　　（3）重点公司：美容护理板块，水羊股份公布2023年业绩预告，预计2023年归母净利润为2.8-3.2亿元，同比+124%-156%，扣非归母净利润为0.65-1.05亿元半岛，同比+598%-905%，预计伊菲丹驱动业绩高增长；科思股份预计2023年归母净利润达到720-760百万元，比上年同期增加85.5%-95.8%，扣除非经常性损益后的净利润预计为703-743百万元，比上年同期增加85.5%-96.38%。服装板块，斐乐推出全新产品线fila+，天创时尚拟推出员工持股计划，361度公布23Q4流水，23Q4主品牌产品线%正增长，童装品牌线%的正增长，电子商务平台同比较录得超过30%的正增长。

　　化妆品方面，短期来看，临近春节为化妆品淡季，但重日销抖音、线下有望维持高景气度，看好在高景气度平台持续高增长的公司；同时，板块估值低位，业绩持续高增龙头公司值得关注半岛。长期来看，我们重点看好：1）具备良好产品势能的品牌半岛，粘性单品+创新新品推动增长；2）彩妆复苏，面部底妆引领增长，具备底妆基因的本土品牌有望持续突破；3）线下渠道出现分化，本土品牌低基数，有望抢占线下市场。我们重点推荐巨子生物、珀莱雅、福瑞达，持续看好润本股份、丸美股份、登康口腔、贝泰妮、华熙生物、水羊股份、上海家化半岛。医美方面，短期来看，24年春节较上年同期晚，有利于线月较高景气度，板块估值低位，业绩持续高增龙头公司值得关注；长期来看，重组胶原类、再生类、水光类产品维持高景气度，拥有相关产品布局厂家有望持续提升份额，重点推荐爱美客，关注江苏吴中、美丽田园健康等。纺织服装方面：1）纺织制造板块受益于全球龙头企业去库节奏拐点明朗，且头部供应商具备集中度提升趋势，运动鞋服在24年在奥运会带动下需求有望持续回暖，重点推荐华利集团、伟星股份等。2）高端男装仍具增长韧性，竞争格局良好，23Q4受益于低基数等因素流水高增，24年春节相比23年延后有望带动24Q1流水靓丽表现，远期门店扩展空间广、多品牌运营值得期待，重点关注报喜鸟、比音勒芬等。3）关注高股息稳健标的，如富安娜、罗莱生活、报喜鸟、海澜之家等。

　　行业景气度不及预期；竞争格局恶化；新品推进不及预期；品牌商库存去化不及预期、门店扩展不及预期等。

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