半岛近期纺织服装板块活跃,内销品牌与外销制造公司均有不错的表现。我们认为,这主要受益于行业业绩复苏与出口改善,同时其低估值、高股息的优势较为明显。
根据海关总署发布的最新数据显示,2023年12月半岛,纺织服装出口1811.9亿元,同比增长5.5%,环比增长6.7%,出口逐步走出低谷,企稳向好。2023年累计出口20660.3亿元,比去年同期下降2.9%,但降幅小于预期,出口额仍高于2019年。从出口市场看,中国在欧半岛、美、日传统市场仍占据主导地位,在新兴市场的出口额和占比也在逐年增加。
我国出口制造龙头公司中长期全球竞争力突出,在全球产业链里的地位难以被取代。2022年下半年以来国际品牌去库存持续进行,尽管2024年外需还有不确定性,但去库存高峰期已过半岛,订单已在改善中半岛。从2023年四季度至2024年一季度开始逐步进入业绩拐点,叠加海外就业与零售好于此前的悲观预期,市场当下对出口较为认可。
此前服装品牌也经历过品牌出清的过程半岛,尚存的品牌具有较强的市场竞争力,有自己的产品特色与核心用户。在经济降档提质的背景下,行业仍能保持双位数增长。服装行业因产品本身易过季与贬值,容易产生渠道风险,现阶段持续增长的公司基本均由零售端需求拉动,增长更为健康。另外服装品牌均为轻资产模式,资本开支少,过去长期保持较高的分红比例,不少纺织制造公司也长期高分红,注重股东回报,叠加估值较低,因此带来较高的股息率。
部分细分领域头部公司持续夯实内功,积极抢占行业份额,而随后的几个季度也将迎来报表的低基数阶段。对于细分领域,对特定人群有较强粘性的高端泛运动时尚行业,终端精细化运营能力强,能够持续快速开店。